瑞典名义账户养老计划是否存在基金投资？很多人对该问题的回答是否定的。我们应理性审视此观点。一个国家社会保障基金的主体往往是社会保险基金，而后者主要为公共养老基金。瑞典的公共养老金制度体系由名义账户、基金个人账户和保证养老金三项计划构成。在这一以名义账户为主体的制度实施之前，瑞典旧公共养老金制度留存了足够支付五年养老金的缓冲基金，这笔巨额基金为新制度的顺利推进发挥了重要的作用，其需要在资本市场上进行投资运营，以实现保值增值。同时，在瑞典新公共养老金制度体系中，发挥补充作用的基金个人账户的积累亦需选择有效的投资工具，以应对贬值风险。

　　瑞典养老基金投资现状

　　参保者向瑞典名义个人账户的供款进入六个缓冲基金（第一、第二、第三、第四、第六、其他），主要用于支付同期退休者的养老金，亦与旧制度存留基金共同形成了结余。近年来，缓冲基金结余为6000多亿瑞典克朗。参保者向基金个人账户供款和投资收益所形成的积累总额约为两万亿瑞典克郎。名义账户的收益率主要依据经济活动人口的平均收入增长率来确定，其对每个瑞典国民而言是一致的。资本市场主要通过缓冲基金的投资来对名义账户制度的财务施加影响。瑞典缓冲基金超过一半金额选择的投资工具是股票，因此，其深受经济态势的影响。在2008年金融危机中，斯德哥尔摩股票交易所的股票价值损失比例超过了40%，这给缓冲基金带来很大消极影响，第一至第四、第六和其他缓冲基金分别减少了479.67亿、548.99亿、446.20亿、433.45亿、31.08亿和0.92亿瑞典克郎。为了实现制度财务平衡，缓冲基金缩水使得随后年度名义个人账户的记账收益率有所降低。

　　基金个人账户的积累大部分投资于股票市场，这使得瑞典国民在该方面的收益率存在较大差异。在税收评估完成之前，基金个人账户的积累由PPM（公共清算中心）购买有息资产进行投资。当PPM确定参保者个人账户上的养老金信用之后，则购买参保者个人所选择的工具进行投资。如果参保者并未自行作出投资选择，其个人账户积累额则按缺省的方案进行投资。

　　1995年以来，瑞典基金个人账户积累的投资收益率总体为正值，特别是在2005年达到了30.5%。但是，考察投资收益率数值，必须结合整个经济形势，才可把握其实质。一个经济周期内前期的正投资收益率所形成的积累很可能会在经济或金融危机期间受到高比率侵蚀，使得积累额的绝对量损失很大。

　　瑞典属于开放经济的小型国家，其基金个人账户积累约50%投资于国外股票市场，仅约20%投资于瑞典股票市场。PPM指数用于衡量基金个人账户积累投资额在一定期间之内的变动情况，又称时间收益。2004—2007年，PPM指数要远低于斯德哥尔摩股票交易市场的收益指数，但这一情况在2008年发生了很大改变，这与很多投资者将其基金个人账户积累投资于国外股票市场密切相关。

　　即使参保者退休，也并不意味着其基金个人账户投资结束。对于退休恰逢经济不景气的国民，可在之后用其积累购买基金保险，这是大部分瑞典国民的选择；对于少数选择传统保险的退休者来说，可以获得有保证的退休收益，但挽回因退休于经济不景气时期而形成损失的力度不大，不过其可获得PPM支付的准许退款。

　　需要指出的是，瑞典名义账户的收入指数化收益率与基金个人账户的投资收益率可在一定程度上实现互补。在2008年的金融危机中，尽管基金个人账户的收益率为负值，但名义个人账户实际收益率的增加使得整个养老金制度体系的收益率总体较佳。