新华社华盛顿８月２９日电 财经观察：未雨绸缪　美联储为下轮经济衰退寻思政策工具箱

　　新华社记者 高攀　江宇娟

　　每年８月底，美国堪萨斯城联邦储备银行都会在怀俄明州的杰克逊谷地举办一场年度经济政策研讨会，邀请美联储主席等重要官员发表主旨演讲。

　　鉴于美联储政策的重要影响力，近年来这一会议愈发受到全球金融市场的关注，投资者希望从美联储官员的会上发言和与会者提交的研究论文中搜寻美联储下一步货币政策走向的线索。美联储官员虽然会就近期货币政策发表一些评论，但更加注重与其他央行官员、知名学者探讨全球经济和货币政策面临的中长期问题，寻求政策储备。

　　当前发达国家央行官员和学术界正对现行货币政策框架进行深刻反思，在此背景下，今年年会的主题是“为未来设计有韧性的货币政策框架”。虽然２００８年金融危机以来实施了多轮量化宽松政策和其他宽松货币措施，美国、欧盟、日本等发达国家的经济增长仍然低于预期，通胀水平持续低于央行设定的目标，潜在经济增长率和均衡利率水平也在下降，发达经济体陷入“低增长、低通胀、低利率”的困境。一些国家采取的负利率政策也给金融机构盈利带来新的挑战，遭到外界不少批评。

　　更令人担忧的是，如果未来几年出现新一轮经济衰退，发达国家央行是否还拥有足够的政策工具应对？

　　以美国为例，自２０世纪５０年代以来的９轮美国经济衰退中，美联储平均下调联邦基金利率５．２５个百分点刺激经济复苏；但美联储预计本轮加息周期结束时美国联邦基金利率将升至约３％的水平，这意味着美联储应对下一轮经济衰退最多只有３个百分点的降息空间，货币刺激力度明显不足。

　　鉴于此，学术界为发达国家央行提出两大政策选项：一是坚持实行通胀目标制的货币政策框架，继续尝试量化宽松和负利率等非常规政策工具来促进经济复苏和实现通胀目标；二是考虑改变整个货币政策框架，比如提高现行通胀目标，以推动经济更加强劲增长。

　　事实上，美联储内部研究人员从去年７月已开始总结近年来主要发达国家央行的货币政策经验教训，并评估未来的长期货币政策框架。耶伦在今年年会上发表题为“美联储的货币政策工具箱：过去、现在与未来”的主旨演讲，或许可以作为美联储内部政策研究的阶段性成果。