美欧等西方国家在下一盘非常冒险的棋从资产负债表的角度来考察，目前美国、欧洲和日本虽然不能说在负债方面没有采取措施，但是大部分的资产负债指向了资产方，通过资产价格上升，通过大量的流动性，通过保持刻意非常低的利率。所以，我们看到这一次欧美日在这几个方面，可能是在下一盘非常冒险的棋。

　　目前为止，第一次量化宽松解决了金融系统流动性的问题，稳定了市场的信心。但实际上，如果评估一下美国家庭、企业和金融机构资产负债表的修复情况，目前看，资产负债主要还是资产方。从几个数字来看，截至到2010年四季度末，美国家庭资产负债率从22.5%降低到19.7%，这期间家庭的总负债仅仅回落了1%，但是总资产却回升了13%，其中金融资产回升了20%。而且在此期间，房地产市场是在回落，房地产这一部分的资产在减少，所以它的资产负债表的修复，实际上很大程度上是依靠股票市场。依靠大量的流动性推动的资产价格上升，而且极低的社会融资成本，刺激了居民的消费、购房以及企业的投资。

　　目前美国的商业银行24个月的个人贷款利率和48个月的汽车购款利率都是20年来的最低水平，一个简单的测算，按照现有的美国国债规模，如果加息0.25个基点的话，增加的利息支出大概是350-360亿美元。因此即使美国的经济复苏势头比较强，可能在加息方面，它不得不持有非常审慎的态度，这对中国下一步货币紧缩、汇率政策将会带来影响。美元的走软，必然客观上加大人民币升值的压力。

　　从日本的情况来看，地震和核灾害导致的冲击，对日本经济有直接的影响，而从全球经济的评估来看，电力短缺的影响更值得关注。电力短缺会形成一个供应链的冲击，虽然大量的加工制造业已经从日本转移，但是在电子、汽车这些行业，高端的加工设备、原器件还是在日本，电力短缺对于这部分的生产形成冲击，并通过供应链冲击到中游和下游加工制造环节，将使得保持低成本的供应链成为过去式，企业必须要为供应链付出更高的成本，要多留一点库存，寻找新的原材料的供应。