从经济波动的规律来看，经济由下行逆转向上的转折点是过剩产能和企业超正常库存清除完毕之时，只有到这个时点，市场需求才会转旺，固定资产才会大规模更新，新投资才会稳步增加；在经济下行（或衰退）阶段，过剩产能清除得越慢，结构调整就越慢，经济在低谷中盘整的时间就越长，经济复苏和回升就越慢。　　

　　虽然2014年已经过去了三分之一，但是一季度由于受春节因素和气候因素的影响，其经济数据不足以预示全年的经济形势。本文对一季度经济形势和未来经济走势只作一简要分析，主要篇幅放在近期政策建议上。

　　一季度经济数据怎么看

　　根据近3年的数据综合判断，我们认为我国经济目前的走势是 “增长衰退”；我国经济“增长衰退”背后的原因既是结构性的，又是需求不足导致的。

　　我国2014年一季度的宏观经济数据有喜有忧：GDP同比增长7．4％，低于去年第四季度的7．7％，也低于去年任何一个季度的经济增长率，但是符合中央政府预期的今年经济增长率达到7．5％上下的目标；一季度城镇新增就业人数超过300万，城乡居民人均收入实际增长分别达到7．2％和10．1％，就业增长和居民收入增长这两个指标是超预期的。

　　根据近3年的数据综合判断，我们认为我国经济目前的走势是 “增长衰退”（growthrecessions）。所谓“增长衰退”是指GDP增长速度仍然是正数，但是增长速度放慢了，降低了，并且这种增长放慢持续了六个月以上。我国经济“增长衰退”背后的原因既是结构性的，又是需求不足导致的。

　　就今年一季度三大产业增长情况来看，第一产业增长基本上与去年持平，但是第二、三产业的增速均比去年低0．5个百分点（见表1）。考虑到第三产业的增加值目前在我国GDP中已占半壁江山（2014年一季度已达49％），第三产业增长的就业弹性大于第一、二产业，所以从产业结构上看，第三产业增速放缓是拖累我国宏观经济走势的主要原因。

　　从投资结构来看，在全国固定资产投资（不含农户）中占比64．8％的民间固定资产投资在今年1—3月份同比名义增长20．9％（扣除价格因素实际增长19．6％），低于去年1—3月份的24．1％，也低于去年全年的23．1％（见图1）。民间投资增长对市场状况和经济形势的反应是最敏感的，民间投资增速下滑表明非政府、非国有的投资人的预期不好，对投资的未来前景信心不足。

　　最为重要的导致“增长衰退”的结构性因素当属产能大面积过剩并且是持续多年的过剩。产能大面积过剩的持续存在，一方面导致产能过剩的企业减少就业和生产，甚至亏损倒闭，另一方面又必然会抑制新投资。

　　所以，从结构上看，我国目前的“增长衰退”又可以称作“结构性衰退”或“结构性减速”。这种结构性衰退是经济结构调整和优化必须付出的代价，必须承受的阵痛。

　　我国经济自1997—1998年开始就已经由供给短缺型转变为需求不足型。近几年，与潜在总供给和产能增长相比，总需求不足的状况是加重了而不是缓解了。今年一季度构成我国总需求的 “三驾马车”的速度同时放慢了：一季度社会消费品零售总额同比名义增长12．0％，3月份同比增长 12．2％（扣除价格因素实际增长10．8％），低于去年3月份的12．6％和去年12月份的13．6％。虽然可能有一部分网络销售没有计入社会消费品零售总额，但是春节是消费支出旺季，所以综合判断，今年一季度的消费增速是下降的。全国固定资产投资 （不含农户）同比名义增长17．6％（扣除价格因素实际增长16．3％），低于去年一季度的20．9％，也低于去年全年的19．6％。今年3月份进出口同比增长和累计增长都为负，分别为－9．0％和－1．0％，其中，3月份出口同比增长和累计增长也都是负增长，分别为－6．6％和－3．4％（见表2）。这些数据表明，我国经济增长目前受内外两个市场的需求约束，既面临内需增速下滑的压力，也面临外需增速下滑的压力。

　　综上来看，我国经济目前既存在结构性问题，也存在总量（总需求）增长问题，这给政府的宏观调控增加了难度。