【财新网】（记者 丁锋）近两年关于中国资本项目的开放是否应加速推进，学者、政府部门争论不断。彼得森国际经济研究所高级研究员尼古拉斯·拉迪（Nicolas Lardy）认为，中国资本项目开放至少要在五至十年之后，原因是中国资本市场实在太小。

　　拉迪5月20日在“财新圆桌：2014中美经济新格局”上做出上述表示。这一活动由财新传媒、美国彼得森国际经济研究所以及北京大学光华管理学院联合主办。

　　拉迪援引相关研究称，目前中国可供外国投资者购买的金融资产，包括权益与债权类，仅占全球金融产品的0.2%，如果将资本项目全部放开，全球投资者的需求量占比在7%左右，“对经济总量占全球12%的第二大经济体，0.2%的比率太低”。

　　“现有条件下，资本项目开放在很长一段时间内都是不可能的。”拉迪认为，中国资本市场实在太小，尤其是债券市场太薄弱，几乎没有公司债市场，交易非常不活跃，大部分被银行及养老基金持有至到期，几乎没有收益曲线。“中国20年前就提出要建立一个强大的债券市场，但至今未成为现实。”

　　相对资本项目开放的谨慎态度，拉迪认为，中国的利率市场化可以在一两年内实现。

　　2013年7月，央行全面放开贷款利率后，利率市场化仅剩下放开存款利率一步。尽管央行行长周小川“两会”期间表示，存款利率放开“很可能在最近一两年就能够实现”，但仍有观点认为，这一步要小心地向前推进。拉迪认为，这可能高估了中国利率市场化的风险。

　　从历史经验看，确实有利率市场化过快引起市场剧烈波动，继而受挫的例子，埃及、韩国以及一些北欧国家都曾出现过。以韩国为例，1988年12月，放开了除部分政策性贷款的所有贷款利率以及期限2年以上的存款利率，但1989年初，韩国宏观经济环境恶化，带来金融市场连锁反应，市场利率的大幅上升，使其不得不以“行政指导”的方式，重回利率管制。

　　在拉迪看来，利率市场化失败的国家还面临其它问题，比如当时埃及银行系统没有资本金要求，也没有信贷损失准备金制度；韩国因资本项目开放过早开放；其它国家还存在总需求管理或货币政策没有做出适当调整等问题。

　　相比之下，中国现在的条件要好很多。上世纪90年代中期启动利率市场化改革以来，中国银行业已积累了一些经验，也面临更灵活的利率市场环境。随着理财产品以及互联网金融的兴起，银行已经初尝存款利率市场化的滋味。

　　拉迪认为，去年放开贷款利率的结果，要比预期的好很多。“银行已经有一段时间去适应，企业也有一段时间来适应，所以我认为风险被夸大了。”