【财新网】（记者 于达维）过去十年，中国汽车行业经历了高速增长，虽然其中也有过国际金融危机的影响，但是总体上仍然稳步前进，年复合增长率接近10%。那么中国汽车行业是否趋于饱和？

　　在瑞银证券中国证券研究主管、亚洲汽车行业研究主管侯延琨看来，中国刚刚到达汽车行业爆发的临界点，理论上这可以保证十年的快速成长，在中国汽车行业的增长已经持续了十年的情况下，下一个十年，中部地区将接过沿海地区的班，成为主力。

　　根据发达国家和地区的经验，不管是美国、日本，还是韩国、新加坡，都是在人均GDP达到汽车价格三分之一左右的时候，到达汽车行业爆发的临界点，此后的十年中，可以达到年均20%的增长率。

　　“在这个时候，人们开始买得起车，城市开始大规模扩容，而公共交通又跟不上。”侯延琨说，当需求和购买力达到平衡的时候，就到了汽车行业爆发的时候。

　　当然要实现这种增长，实际上比较困难，因为经过了过去十年的高速增长，中国的汽车保有量已经过亿，而汽车造成的环境问题和交通拥堵已经很难支撑下一个十年的增长。

　　上述原因是侯延琨在2014年以前对于汽车行业的未来增长悲观的原因。不过，他在2014年年初变得乐观起来。他表示，从2014年前4个月的增长幅度上看，平均达到了15%，即便是下半年有所下滑，全年也能够达到12%-13%的水平，这种表现已经很好。

　　实现这种增长的原因，侯延琨认为，这一方面是由于道路状况改善的情况超预期，一方面是因为各地限牌政策的陆续出台，推动了购买热情。而且他并不认为后者会透支未来的汽车销售，毕竟每年汽车价格都在下降，人们的收入每年都在增加，理论上中国汽车行业的增长仍可持续十年。

　　虽然中国汽车企业业绩非常亮眼，但并未在股价上体现出来。侯延琨认为，这与投资者对于中国的宏观经济未来不是很有信心有关，投资者不愿参与周期性行业，而是更加侧重于TMT、医药等增长趋势比较明确的行业。

　　从不同品牌的市场份额分布上看，日系车和欧系车（主要是德系）呈现此消彼长的状态，日系车的市场份额已经从2008年时的30%下滑到了17%，欧系车达到了27%。虽然自主品牌的市场份额近几年一直稳定在30%左右，但是集中度有大幅度的提升，目前已经主要集中在吉利、比亚迪、奇瑞等七、八个品牌中。

　　在特斯拉高调进入中国后，电动汽车再次成为热点。不过在侯延琨看来，特斯拉的成功并不是在于技术的创新，虽然他们在电池控制系统技术上非常先进，更主要的是开创了一种把电动汽车当作豪华车卖的商业模式，这样就通过成本的提升解决了电动汽车固有的续航能力不足的问题。

　　“特斯拉的成功，意味着高端电动汽车的市场已经被打开，全球将有100万辆左右的空间，但是低端车的问题还是没有解决。”

　　电动汽车在中国也被寄予了重大的期望，被看作是解决环境问题、能源问题和产业升级问题的捷径，但是在国家给予电动车大量的补贴和上牌优惠的情况下，仍然并未拉动太多的销售量。

　　“补贴已经足够大了，这种补贴形式是难以持续的。”侯延琨认为，归根到底还是质量问题，性价比太差。■