2007年9月29日，中国投资有限责任公司在北京成立。 江心/CFP

　　6月18日，国家审计署发布了对中国投资有限责任公司（下称中投公司）的2012年度的审计报告，列举了审计过程中发现的诸多问题：中投公司境外投资管理不规范，有的形成损失或面临损失风险；对境内机构管控不到位，一些机构存在违规操作问题；财务管理比较薄弱，部分收支及账户管理不合规，不一而足。

　　对于一家管理数千亿美元的主权财富基金而言，内外部监督显然必不可少，审计署报告揭示的管理问题也值得中投进一步反省和查处。不过，如何衡量主权财富基金的投资绩效，却并非那么一目了然。此次审计报告称，2008年至2013年，中投公司的境外投资中，6个损失项目、4个浮亏项目和两个面临损失风险的项目存在管理人员失职、尽职调查不深入和投后管理不到位等问题；其他部分项目存在选聘外部管理人不够规范、未及时委派管理人员等问题。由于披露信息仅是概括性说法，外界无法得知详情，但需要注意的是，在强调国内财务纪律的同时，针对境外投资的评价亦应尊重市场自身的规律。毕竟市场化投资不可能保证每项投资都能获得正回报，遑论以一年为考核期。

　　众所周知，中投公司的成立旨在实现国家外汇资金多元化投资，在可接受风险范围内实现股东权益最大化，因此中投公司在境外投资一直强调市场化理念和财务投资者身份。因此，对它的激励约束也应当遵循市场规则为宜。以挪威主权财富基金为例，自成立之初就通过立法的形式建立了清晰的管理架构和投资目标。财政部在外部咨询机构的帮助下，负责制定投资战略分布和基准，每一投资板块的业绩都有市场的参照系。针对它的考核主要是监测其投资偏离度，以及和参照指数的差异，而非绝对投资回报率。

　　此外，目前国际上大多数主权财富基金的考评制度并不局限于短期效益，而更看重长期的投资回报，因为过于频繁的业绩考核会影响投资决策。2011年，经国务院批准，对中投公司的投资考核周期延长至10年,以10年滚动收益率作为衡量业绩的重要指标,以更好地平衡短期行为和长期收益的关系，同时也契合中投公司作为长期机构投资者的定位。

　　至于投后管理，原中投公司董事长楼继伟此前在接受财新记者时就表示，“中投公司到国外投资，并不是处处受欢迎，人家担心我们是不是有什么政治目的，投资比例要受限制，还需要接受各种审查。”国际上其他著名的主权财富基金对于投后管理方面也主要以财务投资者身份参与，并不直接委派管理人员。

　　相较国际机构，中投的定位、投资范围、考核、激励都缺乏明确的立法规定，因而在投资决策、财务纪律问题上处处掣肘，备受指摘，并不奇怪。

　　审计署报告提出，“中投公司部分私募基金投资收回的资金未纳入法定账簿核算，至2012年末形成账外资金1004万美元。”“中投公司2012年违反内部规定程序或在无相关业务依据的情况下，支付中介费用877.31万美元。”“中投公司至2012年底，有66个休眠银行账户未及时清理。”由于具体情况并未披露，产生此类问题的缘由很难判断。不过，中投公司的人员管理、薪酬待遇，在遵行国际标准和国内财务制度之间一直存在张力，则是不争的事实。

　　审计署报告的出台，作为对于缺乏有效考核机制的中投公司的外部制衡，显然极为必要，但并非治本之策。事实上对于自身的尴尬处境，中投公司心知肚明。日前中投新任总经理李克平在中国基金业协会第三届年会上发言就值得玩味，在这次发言中，他强调机构投资者并不等于专业投资者，机构投资者成为专业投资者需要四要素：首先，机构应具独立性，且明确自己的信托责任，为受益人最大利益负责。其次，应注重专业化管理，建立专业化决策机制，完全专业投资团队的建设。再次，坚持市场化的运作，最大化地排除外部干扰。最后，专业机构投资者要实现公司化，去政府化。