2008年以来我国GDP当季增长情况 %　　

2010年以来固定资产投资与房地产投资累积增长情况 %　　

2013年以来CPI与PPI月度走势情况　　

　　当前我国宏观经济运行缓中趋稳

　　我国宏观经济运行由年初的明显放缓逐步转向缓中趋稳态势，部分主要经济指标有所改善，结构调整稳中有进，改革创新步伐加快。但是工业品价格继续下跌，制造业投资减慢，房地产市场出现调整，增加经济增长下行压力。

　　1.国民经济实现平稳运行

　　2014上半年，我国国内生产总值同比增长7.4%，其中一季度增长7.4%，二季度增长7.5%，较一季度提高0.1个百分点，经济运行呈现趋缓迹象。第三产业成为带动经济增长的主要力量，上半年，第一产业增加值同比增长3.9%，第二产业增长7.4%，第三产业增长8.0%，高于第二产业0.6个百分点。我国当前经济增长逐步显示出由第二产业主导转变为第三产业主导的特征。

　　2.工业增长有所回升

　　工业增长由年初的显著下行转为逐步企稳，上半年工业增加值增长8.8%，较一季度加快0.1个百分点，其中6月增速回升至9.2%，成为年内最快增速，工业增长整体呈现低位回稳态势。下拉工业增速的产业主要包括采掘、钢铁、水泥、有色、建材等传统产业，在产能严重过剩，企业经营困难的情况下，增长缓慢，利润下降，亏损面加大；但是高技术产业、装备制造业发展势头良好，上半年高技术产业增速较平均增速高3.6个百分点，技术进步带动产业发展势头增强。

　　3.三大需求增长趋缓

　　上半年，三大需求均呈现不同程度回落走势。

　　一是上半年，社会消费品零售额名义增长12.1%，实际增长10.8%，均较上年略降0.6个百分点，整体态势基本稳定。

　　二是从外贸统计数据看，1-4月我国出口增速下降2.3%，同比回落19.8个百分点；进口增长1.4%，同比回落9.3个百分点，如果剔除去年1-4月份大量套利资金通过贸易渠道流入我国的影响，我国出口增长速度在7%左右，5、6月份我国出口增速恢复至7%，与世界经济和国际贸易增速基本吻合。

　　三是投资增速逐月回落，上半年固定资产投资名义增长17.3%，增幅较上年同期放缓2.8个百分点，实际增速放缓3.8个百分点。其中，基础设施（含电力）投资增长22.9%，同比放缓0.8个百分点，但累计月度增速稳中趋升；制造业投资增长14.8%，同比放缓2.3个百分点，累计月度增幅缓中趋稳；房地产开发投资增长14.1%，同比放缓6.2个百分点，5月当月仅增长10.4%，房地产开发投资增速呈逐月回落态势。

　　4.结构调整取得进展

　　我国经济增长进入新常态，结构调整进入机遇期。上半年，需求结构、产业结构、就业情况等方面均有所改善。

　　一是需求结构优化。上半年，我国投资、消费、净出口三大需求对经济增长的贡献率分别为48.5%、54.4%和-2.9%，消费需求贡献率超过投资5.9个百分点，国内投资与消费的比例关系趋向均衡。

　　二是产业结构优化。第三产业上半年占GDP比重为46.6%，较上年同期与全年分别提高1.3和0.5个百分点。数字显示，我国当前产业结构调整既处于阵痛期，大部分制造业产能过剩严重，淘汰落后任务艰巨；更是机遇期，第三产业尤其是服务业主导趋势逐步显露。

　　三是就业、收入指标向好。居民收入在国民收入中的比重提高，增速快于财政收入与企业利润增长；城乡居民收入差距继续缩小，农村居民收入增速快于城市；新增就业超额完成任务，农民工就业持续增长。四是节能减排形势良好，上半年万元国内生产总值能耗同比下降4.2%。

　　5.物价水平稳中趋降

　　我国居民消费价格上涨2.3%，涨幅同比放缓0.1个百分点；工业生产者出厂价格下降1.8%，跌幅同比收窄0.4个百分点，已经连续28个月呈现下跌态势；商品房价格出现下跌，按照住房销售额和销售面积计算的商品房价格下降1%，而去年同期为上涨11.2%；综合反映价格总水平的国内生产总值缩减指数上半年仅上涨1%。

　　6.区域经济增长分化

　　今年以来，各地区经济呈普遍减速态势，东部地区下滑幅度小于中西部地区，中西部各省市经济分化明显。对能源原材料、重化工业依赖较为明显的山西、河北、黑龙江等中西部省市经济增长速度显著滑落。而东部地区在先进制造业加快发展、服务业比重提升的推动下，经济没有出现大幅回落，企业利润增长较快。1-6月，东部地区房地产市场相对较为稳定，房地产开发投资增长14.6%，较上年同期放缓3个百分点，而中部与西部地区房地产投资增速则分别大幅下滑8.9和9.5个百分点。

　　7.定向调控逐步发力

　　年初我国经济下行压力加大，针对经济领域存在的主要问题与风险，侧重重点领域与关键环节，国务院在区间调控的基础上，注重实施定向调控，央行两次实施定向降准，支持三农与小微企业发展；财政、税收、产业等多项措施并举缓解企业融资成本高问题；近期推动14条铁路重点工程建设，促进基础设施建设尤其是中西部地区交通情况改善；支持棚户区改造，加强民生工程建设；持续简政放权，减少前置审批，注重对新注册企业的财政支持和金融服务，等等。

　　这些政策措施有针对性地调控与扶持重点领域，统筹实施、精准发力，将短期稳增长与长期促改革目标相结合，对经济增长与结构调整取到了推动作用。

　　综上所述，物价总水平特别是工业品价格水平表明，制造业的需求明显低于供给能力，实际经济增长速度低于潜在经济增长水平。短期经济下行主要表现为投资增速回落，特别是房地产投资增速的回落上。综合分析就业、价格、经济增长、产业结构等指标看，我国经济仍然处在合理增长区间内，产业转型升级取得积极进展。

　　经济运行中存在的问题与风险

　　当前，我国经济运行依然表现出稳中有忧、经济增长动力不足的基本态势。房地产市场开始出现分化，地方政府融资平台进入还债高峰期，化解过剩产能面临诸多制约，实体企业融资成本居高不下，与房地产、产能过剩、政府性债务相关的金融产品违约风险开始暴露，实体经济的问题开始向财政金融领域传导，并影响市场预期。

　　1.实体经济融资成本高企影响经济发展后劲

　　金融资本“避实就虚”，实体经济融资成本居高不下，对融资成本敏感的房地产需求和民营投资带来严重影响，对国民经济持续健康发展造成危害。

　　一是国有企业和地方政府等缺乏利率弹性的部门和利润水平较高的房地产企业资金需求旺盛，拉高资金成本。

　　二是银行理财产品、电子金融等金融产品及影子银行等市场化融资渠道快速发展，分流了资金，导致银行融资成本上升。

　　三是受存贷比约束和银行季末考核因素影响，季末、年末及春节前后等时点，都往往导致货币市场利率大幅飙升。

　　四是部分信托等理财产品面临兑付压力，风险升水提高。

　　五是管制利率低于市场利率情况下，在推进利率市场化初期，利率回归均衡利率的过程也会引起实际利率上升。

　　上述因素表明，除了短期货币供给因素外，融资成本居高不下的根本原因是我国体制机制问题。

　　2.房地产市场调整深化给经济运行带来不确定性

　　今年以来，房地产市场分化调整态势明显，一二线城市量缩价滞，部分三四线城市量价齐跌。上半年，房屋新开工面积大幅下降16.4%，土地购置面积下降5.8%，商品房销售面积下降6%，房地产投资与开发意愿明显不足。既不同于2008年底受美国次贷危机冲击影响的调整，也不同于2012年初限购限贷行政调控影响的调整，这一轮房地产变化，是市场自发调整的结果，短期内难以改变。

　　考虑到房地产市场在相当一段时期内具有牵一发而动全局的特征，既关系产能过剩行业的发展，也影响影子银行和地方债务的安全，一旦出现资金链条断裂，将对金融稳定运行产生不利影响，并引起相关产业衰退，加大经济下行压力，财政收支矛盾也会加大。

　　3.地方政府偿债压力偏大制约投资资金充裕性

　　截至2013年6月底，在地方政府负有偿还责任的10.9万亿元债务中，2014年到期需偿还的占比21.9%，约2.4万亿元，地方政府面临偿债高峰。近年来财政收支矛盾日渐显现，这些负债的本息中很大一部分只能依靠出售土地收入偿还，或者举新债还旧债。

　　随着土地出让收入减速和房地产交易环节税收收入减慢，地方政府债务和以地方政府信用为担保的融资平台债务只能通过向银行、信托等金融机构融通资金“借新还旧”，金融系统表外业务急剧扩张，导致部分地区违约风险增加。

　　4.制造业过剩产能严重不利于工业速度回升

　　国内制造业产能过剩呈现行业面广、绝对过剩程度高、持续时间长等特点，许多行业产能利用率不足75%，负债率上升，利润水平下降。产能严重过剩产业如钢铁、有色金属、建材、化工中的骨干企业，几乎都是国有或国有控股企业，规模较大，即使徘徊在破产边缘也面临两难选择，或因对国有经济另眼相待，或因企业破产倒闭可能会引发金融、税收、就业、社会稳定问题，一些政府主管部门也依然可能要想方设法维持其生存，并避免其破产。大量资金沉淀在这些企业不能发挥作用，资金配置效率低下，而一些优秀企业得不到资金支持难以迅速拓展市场。