[摘要]中国经济的下降一定会影响全球经济，无论是汇率波动还是股市波动，还是楼市波动，还是债式波动，一定会引起全球各个市场的震荡。只是一些国家被影响的比较大一些，一些国家影响比较小一些。

　　【编者按】“中国经济的下降一定会影响全球经济，无论是汇率波动还是股市波动，还是楼市波动，还是债市波动，一定会引起全球各个市场的震荡。”日前，高盛私人财富管理中国区副主席暨首席投资策略师哈继铭做客中欧国际工商学院高朋满座论坛，解读“十三五”时期中国经济的走势及其对全球经济的影响。他指出：中国对自己的经济体要有一个正确的认识。虽然中国是很多经济体的大众商品出口国，但是对另外一些大的经济体，中国还没有强大到影响所有经济体的地步。腾讯思享会特约协办现场报道，以下为部分演讲实录：

　　中国经济速度放慢不可避免

　　目前的经济增长速度到底有多快，统计数据显示是6.9%、7%，这么一个速度。但是我想提醒大家注意的是有一个很有趣的现象，就是在新中国建国以后，有两个很重要的历史时期，经济增速中央的数据和地方政府报上来的数据加总有比较大的差异。

　　然而，从总体上来说，中国经济增长接下来一定会放缓的。有几个原因，第一个是经济体大了，经济体大了不可能像过去增长那么快，这是基数大了的一个必然规律。另外，中国的人口正出现一个拐点式的变化。在2015年以前，劳动人口占比是上升的，但是2015年之后劳动人口的占比将会下降，而且急剧下降，所以你即便说是增长的基础还存在，GDP比发达国家低很多，这是没错的，但是你经历了这么一个拐点，而且短期也没有看到有重大的技术革命在弥补中国的人口红利的消失。所以经济增长速度下降似乎是一个不可避免，而且是很正常的现象。

　　中国经济增速下降，对全球带来有多大的影响？我觉得我们最终看中国经济根本点还是要落在，将来中国经济下降，投资、资产将应当如何布局？在中国经济过去30年高速增长的过程当中，有不少投资者、企业家，大部分的资产，都是投在中国的，大部分的资产都是人民币，这完全是正确的。人民币过去十多年来不断地在升值，而且中国经济增长速度平均达到10%左右，在过去20、30年中国享受了改革的红利和人口红利，但是向前看可能资产的全球布局是一个需要考虑的问题，如何实现资产在全球的配置，多币种的配置，这也是规避风险的一个重要手段。

　　中国经济的下降一定会影响全球经济，无论是汇率波动还是股市波动，还是楼市波动，还是债市波动，一定会引起全球各个市场的震荡。只是一些国家被影响的比较大一些，一些国家影响比较小一些，一些国家的影响是实质性的影响，一些国家的影响可能更多的是心理上的影响。

　　美国经济受中国的影响是最小的

　　从出口来看，如果用一个国家对中国的出口占它自己国家GDP的百分比来衡量，在发达国家中，对中国出口最多的是澳大利亚，澳大利亚对中国出口占GDP5%以上，其次是日本，约占2.7%，比较小的是意大利和美国，只有0.7%。以中间产品出口为主的韩国比较特殊，韩国对中国的出口占GDP10.3%，中国进口韩国的中间产品加工之后再出口、内销。也就是说，当中国经济下滑的时候，这些对中国的敞口比较小的国家，受到的影响比较轻一些。总体来看，发展中国家要比发达国家受的影响要大很多。

　　从资本市场来看，美国ICP500对中国的销售仅占总销售的2%，而且美国很多企业对中国企业是没有太大销售的。相比来说，德国的达克斯所占比例要高一些，澳大利亚股市对中国的敞口暴露度也都在10%左右。所以，股市和基本面出口的渠道的影响是比较小的。

　　无论从出口还是资本市场的指标来看，美国受到中国经济的影响比较小。那是不是还有其他的渠道，使得中国经济的调整会影响到美国？能想到的是中国金融企业对中国经济的暴露度有多大，美国银行的资产其中有多少跟中国是有关系的？分析显示，这个是0.7%、0.8%。美国的很多跨国公司在中国也有它的跨国公司，在中国赚的利润不超过其总利润的1%，换句话说，美国经济受中国的影响在西方主要经济体当中是最小的。

　　既然美国经济受中国的影响很小，那么，为什么中国股市下跌的时候，美国也跟着下跌；中国下跌百分之多少，美国下跌的幅度也不少。一个很重要的原因是一种金融上的感染效应，中国是第二大经济体，美国是第一大经济体，第二大经济体打喷嚏了，第一大经济体可能要感冒一下。

　　从数据显示的基本面上来看，无论是直接影响还是间接影响，美国受中国经济的影响都不是很大。但是在资本市场上看到的这个影响，远远超过这个。每次中国经济震荡，便会出现资本市场震荡、汇率市场震荡、外汇市场震荡，导致美国股市的调整，尤其是对某一些美国公司来说，这为美国板块投资提供了一个很好的介入机会。比如，一月份中国股市调整、汇率调整，有些在中国没有业务的美国公司，或者过去有过、后来就没有的，股价都跟着一起跌。按照常理，一个在中国没有业务的公司根本不会受到中国股市的影响。后来我们看到许多这样的公司，经历了一波调整后，股价纷纷又回到原来的高点。这说明，中国经济的震荡可能提供一个很好的投资机会，同时可能作为政策制定者，也应该对自己充满信心。全世界经济的下降、市场的调整，并不能全赖中国。其实，中国对全球的影响，并没有像人民想象得那么大。从这个意义上来说，国际投资者、国际的政府官员也应当有这样一个认识。