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中国公司治理正面临新转折点
2018年07月30日 13:57 来源:中国经济时报 作者: 字号

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   本报记者 唐福勇

  随着中国证券市场的日益复杂和国际化,中国在公司治理和ESG(环境、社会和治理)原则的实践方面已经迎来了一个新转折点,加强国内外市场参与者之间的沟通和了解正当其时。

  以上是亚洲公司治理协会(ACGA)日前发布的最新研究报告《治理在觉醒:中国公司治理进化史》中透露的观点。

  报告认为,中国现代公司治理的进程与1978年对外开放后中国资本市场的快速发展密切相关。20世纪80年代,国有企业首次发行股票,带来了活跃的场外交易市场。1990年至1991年,正式的股票市场在上海和深圳启动。1992年,有关国有企业公司化和上市的新指引也随之发布。中国国有企业首次赴海外上市是1992年10月在纽约,随后于1993年首次在香港上市。20世纪90年代后期,中国公司治理改革势头强劲。21世纪初,中国针对上市公司的独立董事、季度报告和董事会治理等进行了一系列重大改革。

  报告认为,自那时起,中国发生了巨大的变化。在密集发布了一系列关注公司治理的政策之后,中国有关公司治理政策的发布节奏逐渐放缓。近年来,随着沪港通和深港通的开通,中国的股票市场掀起了又一波国际化浪潮,不仅放松了对合格境外机构投资者的规定,2018年6月,234家各行业领先的A股公司首次纳入美国MSCI明晟新兴市场指数更是具有里程碑式的意义。尽管对外国投资者的资本控制和其他限制依然存在,但毋庸置疑,在可预见的未来,来自外国的各种投资必将在中国的公募和私募资本市场中扮演越来越重要的角色。

  与市场的国际化并行,并受其推动的是公司治理范围的扩大。现在的公司治理还纳入了对环境和社会因素的关注,以及对气候变化和环境可持续性发展更深入的研究。在政府的鼓励下,中国的养老基金和投资机构已经开始密切关注其投资过程中的ESG风险和机遇。同时,绿色金融已经成为中国一个重要的商业领域,绿色债券的发行量稳定增长。实际上,中国证监会新修订的《上市公司治理准则(2018版)》当中已纳入了这些内容。这也是该准则自2002年以来的首次修订。

  报告认为,因此,中国在公司治理原则的实践和市场开发方面正面临着一个新的转折点。虽然很难预测这一过程会如何深化,但如果能做到以下三个大方向的转变,结果只会有利无害。

  一是中国的非上市公司和上市公司不再狭隘地将公司治理和ESG实践视为为了满足合规要求而不得不做的事,而是将其视为提升机构效率和公司业绩的长期工具。这不仅适用于国有企业,也同样适用于创业型的私营企业。

  二是中国境内的机构投资者不再仅仅将公司治理和ESG视为降低投资风险的工具,而是通过与被投公司的积极交流,将其变成用来提高现有投资价值的平台。

  三是外国机构投资者对中国公司治理可以在国有企业和私营企业之外还有更细致的区分。报告建议,还未采取行动了解中国公司治理的外国资产所有者和管理者投入更多的时间和资源,在中国进行实地考察,研究中国的公司治理体系。

  亚洲公司治理协会秘书长艾哲明(Jamie Allen)表示,“过去几十年,中国的公司治理改革经历了数个阶段的发展。”从上世纪90年代末的紧随“全球标准”,演变到近些年具有显著“中国特色”的混合型治理模式。“鉴于中国在全球资本市场中的重要性与日俱增,缩小国内外市场参与者在公司治理相关议题上的预期和理解的差距已经成为当务之急。”  

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