外部实体经济

　　12月份全球制造业出现明显波动，中国外部经济综合PMI 为52.3，较上月下跌约1个点，主要原因是美国PMI显著下降。其余发达经济体中，日本与欧洲与上月相比变化不大。新兴经济体中，印度和巴西向好，南非回落，俄罗斯显著下跌。

　　12月份，美国制造业PMI 从58.7下跌至55.5，为下半年以来的最低值。Markit PMI同样出现显著的下跌，降至去年1月份以来的低点。ISM 和Markit两个PMI指数结束前两个月的背离走势，一致给出下跌信号，但二者仍维持在枯荣线上方。美国目前就业市场状况良好，就业市场状况指数和非农数据亮眼。因此PMI数据下跌并不一定意味着复苏趋势的逆转。

　　欧元区PMI基本和上期持平，12月读数为50.6，处于枯荣线边缘。欧元区仍面临较大通缩风险，欧央行推出量化宽松的可能性进一步上升。受资源价格下降影响，澳大利亚和加拿大PMI进一步下降。日本和上月持平。俄罗斯饱受油价下跌困扰，外汇储备流失严重,同时通胀高企，PMI下降至枯荣线下方。

　　进出口方面，代表样本国家 出口贸易总额增速出现萎缩，在11月下降-0.5%。其中德国和日本降幅明显，中国和印度仍保持稳步增长。

　　大宗商品与金融市场

　　12月份大宗商品继续全线下跌，其中石油环比暴跌21.6%，拖累大宗商品价格指数下降13.6%。铁矿石和钢材也显著下跌。同比来看，大宗商品价格指数下跌超过40%，意味着从去年底至今，中国大宗商品进口成本下降约四成。

　　12月份金融市场波动性大幅上升。VIX指数上升至全年高点，市场避险情绪加剧，资金涌入美国国债，将国债收益率压低至全年的最低点。月末标普500相较上月小幅收跌。英国、香港和日本股市均下跌。伦敦LIBOR美元隔夜利率轻微下跌至0.09%。

　　汇率市场方面，美元进一步走强，美元指数自2009年之后首度突破110。美元兑各国货币几乎全线升值，在发达国家中兑澳元升值显著，在新兴市场货币中兑俄罗斯卢布强势升值。12月卢布贬值近20%，这一趋势在1月份延续，俄罗斯不得不抛售外汇储备以保持市场信心。目前俄罗斯总体偿债能力仍然较好，违约风险有限，但个别企业存在偿债危机，同时资本大量撤离、石油财政收入下降或会威胁其经济基本面和政治稳定。

　　12月中国出口同比增长9.7%，超出预期。进口受大宗商品价格下降影响萎缩2.4%，顺差接近500亿美元。但因美元强势，且大宗商品市场剧跌，美股波动，全球风险厌恶情绪上升，资本有外流倾向，人民币出现明显贬值，且在岸离岸汇率差缩小。从利差角度看，香港人民币利率HIBOR高于在岸利率，资金存在一定的外流压力。

　　对国内宏观经济影响

　　由于大宗商品价格剧烈下跌，中国进口成本下降，12月CPI同比在低位徘徊，PPI年率超预期降3.3%，目前需警惕PPI持续通缩风险。此外，在全球金融市场风险厌恶情绪加剧、美元走强的背景下，资本有外流倾向，人民币有一定的贬值压力，需防范短期资本快速进出带来的风险。

　　尽管12月中国外部需求整体疲弱，但中国外贸得益于人民币走弱，出口表现仍然较好，且进口价格下降，使得顺差仍然维持在高位。但由于这一状况可能会持续一段时间，仍需警惕巨额顺差带来的失衡问题。

　　图1制造业PMI：主要经济体和中国外部综合指数

　　图2全球出口贸易：数量和价格的同比增速　

　　图3全球大宗商品价格：2014年12月

　　图4CNY和CNH走势

　　图5境内外人民币利差

　　外部经济环境监测数据一览表

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　　[本文由中国社会科学院世界经济与政治研究所（www.iwep.org.cn）提供]