9月25日，中国银行在北京发布2014年四季度经济金融展望分析报告。报告在回顾2014年三季度经济金融运行情况的基础上，展望了2014年四季度的全球经济金融形势、中国经济金融形势与政策取向以及全球银行业发展趋势，并对相关热点问题做了专题分析。

　　关于全球经济金融形势，报告认为，2014年三季度，发达经济体整体回暖，新兴市场经济增长继续放缓，复苏格局出现新的分化，全球GDP环比增长3．1％。展望四季度，全球GDP环比增长率有望回升到3.2％左右。预计2014年全年GDP增速略下调至2．6％。美英经济增长势头强劲，欧元区陷入停滞后重新恢复增长，日本经济温和复苏。新兴经济体内部出现分化，“金砖五国”经济增长疲软，“新钻十一国”整体走势良好。地缘政治风险仍将给全球经济增长带来新的不确定性。

　　美国经济增长动力强劲，加息讨论升温

　　第三季度美国经济增幅将回落到可持续增长范围内，该季度增长的主要驱动因素是：政策不确定性持续下降，投资者和消费者信心上升，固定投资和就业持续增长，银行信贷标准放松，住房建造恢复增长。但政府支出和出口较弱，个人收入增长较慢，失业率仍较为严重，使得第三季度经济增幅有限，实际GDP增幅在3％左右。

　　报告认为，第四季度美国经济很可能延续第三季度增长势头，加上传统购物季节到来，失业率有望进一步下降到6％，美国个人支出将更强劲增长，同时固定投资支出包括非居住类和居住类有望持续增长；但库存投资、政府支出以及出口可能会较弱。该季度GDP增长率预计略超过第三季度达3．1％左右。

　　报告预计在第四季度的两次议息会议上，美联储将继续维持联邦基金利率目标0－0.25％不变。在其中10月的会议上将最终停止购买国库券和MBS，结束量化宽松计划，但仍会将到期本金继续投资于这两项债券，并且关于升息时机的争论也会更加激烈。

　　欧洲经济依然疲弱，欧洲央行量化宽松效果待检验

　　欧洲经济第三季度复苏力度有所增强。欧元区在二季度陷入停滞后重新恢复增长，主要原因是影响核心国家德国经济变化的短期因素（如气候变化、地缘政治风险和季节性因素等）减弱，德国三季度重返增长，将推动欧元区重返温和复苏。西班牙、爱尔兰、葡萄牙、希腊等欧债危机国家经济继续好转，也会产生正向贡献。不过，意大利、法国等结构性改革进展不佳的国家依然会成为欧元区经济复苏的拖累因素。预计三季度欧元区GDP环比增幅在0．2％左右。英国经济在2014年前三季度实现持续较快的复苏，其中第三季度GDP环比增幅继续在0．7％左右，经济复苏力度在发达国家中处于领先水平，主要的推动因素包括失业率快速下降、房地产市场持续升温、私人部门投资消费均较为强劲等，这使得英格兰银行升息和退出量化宽松的声音渐起，三季度货币政策会议开始有成员支持改变货币政策现状。

　　展望第四季度，报告分析，受宽松货币政策的支持、欧洲货币贬值和地缘政治危机有所缓和的推动，欧元区经济将处于温和复苏的轨道，英国则保持较为强劲的复苏态势，报告预计两者GDP环比增长分别为0．3％和0．7％左右。在此背景下，欧洲央行有望持续推出新的宽松货币政策举措。英格兰银行则会在改变货币政策取向上更为坚定，不过英格兰银行年内升息的可能性仍不大。欧洲央行的量化宽松政策能否助力欧元区尽快走出经济颓势，仍有待市场检验。从美国、英国和日本央行的政策经验看，量化宽松政策在压低汇率和长端利率、提升市场流动性等方面有一定的成效，是增强经济复苏动力的重要因素。不过，量化宽松政策要取得成效，关键是应有结构性改革和财政政策等诸多配套措施的辅助。

　　日本经济温和复苏，新兴经济体分化

　　展望四季度，报告认为，日本经济将持续复苏，消费税的影响将进一步减弱。为稳定消费支出，并确保日本财政改革能够取得成功，日本央行将继续放宽政策。日元逐步走低和海外经济的回暖有利于日本经济复苏，预计四季度日本GDP环比增长2．5％；CPI环比小幅下降，同比上涨2．9％。

　　新兴经济体分化，地缘政治风险凸显。展望四季度，随着欧洲开始对俄罗斯实行新一轮的经济制裁，俄罗斯经济或将快速下滑，乌克兰也将陷入衰退，欧洲其他新兴经济体都会在不同程度上受到冲击。与此同时，中国经济趋于新常态，对新兴经济体拉动有所下降，“新钻十一国”经济持续走强，预计四季度新兴经济体GDP增长将保持稳定，增速为4．5％左右。

　　此外，关于全球银行业发展形势，报告认为，经过五年多的调整，全球银行业已恢复至危机以来的最好水平，但运行情况出现较大分化，中国和美国银行业发展态势良好，欧元区银行业运行疲软，日本银行业盈利基础尚不稳定。四季度，预计中国和美国银行业有望保持平稳增长，欧元区银行业难有起色，日本银行业继续面临业绩增长压力；各国对银行业的监管将继续强化，夯实基础、保持稳健发展仍将是全球银行业的主基调。