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　　● 共享模式的核心是对存量资源的重新开发利用，大量闲置资源将会被快速搜索到并及时使用，传统制造业的投资需求和回报反而会减少。

　　● 为了维持系统稳定并坚决打击各类制度套利，适当放缓金融自由化的速度也成为不得已之举，而去杠杆正是这一举措的工作落脚点。

　　近几年，步入新常态的中国经济缓中趋稳，总体运行保持在合理区间，尤其是在供给侧结构性改革扎实有效推进以来，实体经济的质量和效率有所提高，结构不断优化，有稳中向好的趋势。但在金融领域，各类资产轮番出现大涨大跌现象，金融风险在不断累积，资金空转脱实向虚已经成为当前宏观经济运行的核心问题，原因是多方面的：

　　其一：再平衡与信息技术革命导致传统制造业回报阶段性走弱。 经济结构的再平衡与信息技术革命的同步加速，是2008年美国金融危机之后全球经济两大特征。冷战结束后，以中国为代表的新兴经济体迅速融入全球价值链分工体系，资源输出国（俄罗斯、澳大利亚、巴西等），制造国（中国、印度等），消费发钞（借债）国（美国、南欧等国），三类国家稳定且互补地为全球经济带来低通胀高增长的三十年“大稳定”。但过度负债和杠杆率过高的美国，率先以流动性崩溃的形式，打破这一互补的全球链条，并且率先内部结构调整债务去杠杆，提升制造业比例，加大出口激励。各国经济内部结构被迫“再平衡”，这一趋势在特朗普任期中将会继续加强。在逆全球化和贸易保护不断增强的潮流下，资源的全球配置效率不可避免趋势性下降。

　　近年来，互联网技术创新速度加快，但互联网电子商务的发展并不革命性增加需求，只是将原有的线下消费转移到线上购物，渠道的改变只是存量的再分配，总需求的增加并未呈现。信息搜索的便利性催生并日趋成熟的共享模式，可能会带来一个零边际成本的未来，给消费者带来更大福利的同时，并不带来新增产能的需求。共享模式的核心是对存量资源的重新开发利用，大量闲置资源将会被快速搜索到并及时使用，传统制造业的投资需求和回报反而会减少。全球经济结构的再平衡，中美两国的脱钩，降低了中国产品的出口需求，互联网技术革命又在不断冲击传统制造业的投资需求和回报。这两大原因，导致传统实业的真实回报率阶段性走低。

　　其二：凯恩斯逆周期调控理论，引发货币政策的“流动性陷阱”。凯恩斯理论强调逆周期采取货币、财政政策调控，但同时也提出，“流动性陷阱”会引发货币政策失效。所谓“流动性陷阱”是指“当一段时间内即使利率降到很低水平，市场参与者对其变化不敏感，实体投资对利率调整不再作出反应，导致货币政策对实体经济的推动作用失效。”经济下行使得全球货币持续超宽松，但各国的实体经济并没有转好迹象，反而增加全球金融波动的风险，全球经济陷入流动性陷阱。杭州G20公报中已经展现了这一共识，提出“货币政策将继续支持经济活动，保持价格稳定，与中央银行的职责保持一致，但仅靠货币政策不能实现平衡增长。在强调结构性改革发挥关键作用的同时，我们还强调财政战略对于促进实现共同增长目标同样重要。我们正在灵活实施财政政策，并实施更为增长友好型的税收政策和公共支出，包括优先支持高质量投资，同时增强经济韧性并确保债务占国内生产总值的比重保持在可持续水平。”