2014年1月28日，印度央行宣布上调基准利率25个基点至8%。这是自印度央行行长拉詹去年9月上任以来，央行进行的第三次加息。印度央行表示，此次加息主要目标是为了抑制通货膨胀。但也有分析人士指出，此举与美国逐渐收紧量化宽松政策带来的资本外流和金融压力有关。面对动荡的国际金融市场和不确定的国内政治经济前景，印度央行推出的货币紧缩政策到底会维持多久，又能在多大程度上促进经济健康持续增长，存在较大争议。

　　通胀问题困扰经济 

　　对于最新加息的决定，印度央行强调，这一政策基于此前经济数据和运行状况的分析，其中高通胀问题是主因。数据显示，自2007年以来，印度的食品价格连续保持两位数增长，2013年12月，消费价格指数逼近10%，零售和批发业价格指数也居高不下。高通胀不仅影响消费，也对投资及经济发展带来负面影响。2013财年，印度经济增速只有4.5%，为10年来的新低。央行行长拉詹称，央行认为加息抗高通胀是必须的。印度财长奇丹巴拉姆更坦言，政府需要在“保持经济增长和控制物价之间寻求平衡”。

　　不过，一些印度市场人士对央行加息的时机和效果持怀疑态度。从政府公布的最新数据看，印度的通胀指数已出现下跌趋势，例如2014年1月批发价格指数5.05%，为七个月来的最低，零售业通胀指数为8.79%，是两年来最低，此外蔬菜等食品价格指数也有所回落。事实上，印度的核心消费价格指数自2013年下半年以来涨幅很低并保持稳定，例如12月份上涨8%，较同年6月仅增加0.5个百分点。印度财政部经济学家达斯古普塔指出，印度央行加息的决策源于2013年底的内部会议，显得有些不合时宜，而“从过去14次央行加息的经验看，仅靠增加利率抑制通胀的收效并不明显”。

　　加息使融资成本增加，央行的做法招致印度企业界的不满。印度工业联合会主席班纳吉近日称，鉴于通货膨胀已明显降低，印度央行需要重新审视货币政策立场，放松利率以促进工业增长。印度工商业联合会总裁比拉则表示，政府现在迫切要做的是集中精力促进制造业的复兴，解决中小微型企业融资贷款难的问题。为此，应该采取宽松而不是紧缩的货币政策，增加企业活力和竞争力。

　　国际金融风险加剧 

　　不少印度经济学家认为，央行加息的更大动机实际上与美联储缩减量化宽松的行动和预期息息相关。随着美国经济复苏加快，失业率下降，美联储在今年前两个月将月度购债规模削减至650亿美元。未来，美国退出量化宽松政策的概率加大，推升美元资产在新兴市场的套利成本和风险，引发资本外流。据统计，美联储实施量化宽松政策以来，投入新兴市场的资金总额达7万亿美元，巨量资金的回流是造成包括印度在内的新兴市场波动的最重要原因。有统计显示，2013年7月以来，印度外流资金达到数百亿美元规模，导致印度货币市场持续震荡。今年第一个月，印度卢比贬值幅度超过3%，股市跌幅约为5%，这说明市场恐慌情绪在扩散，也促使印度央行果断采取行动，预防风险加剧。

　　从全球角度看，印度在应对国际金融风险和货币贬值压力之下，采取提高利率的做法不足为奇，毕竟新兴市场轻松获得巨额廉价美元的时代已经结束，而印度同时存在财政和经常性项目赤字双高的窘境。2013财年，印度政府债务率高达68.1%，财政赤字占国内生产总值比重近6%，经常性项目赤字约450亿美元。

　　然而，提高利率的做法也是双刃剑，它可能进一步抑制投资和消费，甚至推高食品、燃料等价格，加剧国内经济增长放缓的忧虑。

　　持续改革才是正道 

　　在实行连续的加息政策后，印度央行称，若通胀率能由现在的约10%逐步放缓至8%，该行短期内料不会再推出收紧政策。这似乎预示着，提高利率的做法只是短期行为，近期存在下调利率的可能性。但也有经济学家认为，印度的实际利率仍低于历史平均水平，考虑到投资者追求溢价的风险，未来利率仍将继续大幅上升或在较长时期里维持高位。这个问题最快将在印度央行今年4月的内部会议上得到答案。

　　从大环境来说，印度央行加息只是2008年全球金融危机带来的世界性经济影响的余波。印度要摆脱危机、振兴经济还要依靠国内政策的持续改革。印度《商业标准》网站的一篇文章指出，人们在关注政府利率政策调整的同时，更应当从机制上反思过去6年来持续高通胀的根本原因。“与其说是过度的需求，不如说是制度上的失败。”文章建议政府加大财政、货币和金融政策改革步伐，进一步刺激内需，并创造良好的投资环境。

　　事实上，面对近年来经济持续低迷的状况，印度政府远非束手无策。例如辛格政府已扩大外国直接投资领域，并在内阁成立专门的投资委员会，加快对于大项目的审批程序。知名经济学家出身的拉詹出任央行行长以来，也采取一系列措施，阻止了汇率剧烈下滑的势头。目前，印度经常性项目赤字大幅缩减，经济增速有望在本年度回升至5%以上。近日，印度财长奇丹巴拉姆表示，政府有信心将2014年财政赤字控制在4.6%，并在2015年进一步减少至4.1%。不过，对于政府能否实现目标，也存在不少质疑。“印度已经进入大选季，政府在选举前的各种福利承诺，尤其是关于削减消费税和增加某些行业的补贴，将导致财政赤字难以控制，”汇丰银行印度和东南亚地区首席经济学家艾斯克森称，印度政府的财政紧缩政策能否取得长期成效，还有待于新政府上台后的检验。（文汇报驻新德里首席记者 牛震）